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周期回落“幸運兒”:華東水泥破600元續刷新高

周期回落“幸運兒”:華東水泥破600元續刷新高

發布時間:
2019/05/28
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在鋼鐵、煤炭等周期行業產品價格出現下降時,近期水泥價格則不斷創出新高。

卓創資訊提供的數據顯示,截至1211日,上海地區水泥市場均價為615/噸,較11月環比上漲了8.3%,而在10月底時,上海水泥市場價尚不足500/噸。

更長周期的數據顯示,這一價格水平已接近2010年底的歷史高點。當時,上海地區水泥價格為620/噸。

21世紀經濟報道記者了解到,華東地區今年首次被納入到秋冬季大氣污染防治重點區域,部分生產企業因此錯峰生產,進而導致區域內水泥供給偏緊,價格一路走高。

比如浙江的湖州、金華,11月就有非常明顯的限產要求,累計停產時間在2030天之間,而當時處于傳統的消費旺季,社會庫存又不高,生產企業推漲意愿大幅增加。卓創資訊水泥行業分析師侯林林1211表示,華東高企的價格,也吸引了部分周邊省份貨源的流入。

華南一家水泥行業上市公司人士1211日介紹稱:四季度以來,公司也調了兩次價,每次幅度在15/噸到20/噸之間。

此輪調價,或將進一步增厚生產企業的利潤。21世紀經濟報道記者還從業內了解到,國內某水泥龍頭企業在近期的策略會上給出了一份關鍵數據,11月份公司產品整體毛利潤達到了160-170/噸。

只是,未來表現在報表上,南北差異仍會存在。北方生產企業因限產、冬季工地停工等因素影響,銷量、收入可能會環比下降,而兩廣等南方地區的企業卻不會受到限產等因素影響,營收增長相對穩定。

供給端收縮

不一定會像去年漲勢那么猛,但肯定會迎來一個新的高點。早在今年7月,一位業內人士便曾經做出上述判斷。

彼時,她給出的主要依據是,九、十月份進入消費旺季后,水泥價格必定再次走高,另外四季度環保政策也可能帶來新的推動力。行情的演變,印證了她的判斷。進入四季度后,國內水泥價格延續升勢。

P.O 42.5散裝水泥為例,至1211日,全國月度均價為484.25/噸,較上月環比上漲9.86%。需要指出的是,由于水泥消費半徑有限,所以不同區域價格運行呈現了較為明顯的差異,其中華東、川渝地區四季度價格上漲最為突出。

江蘇限產按照30%50%的比例執行,安徽沒有省一級的限產政策出來,多是由地市一級別出的,主要受重污染天氣預警政策影響。侯林林介紹稱,“11月重污染預警天氣啟動后,若觸發相應級別,生產企業便會按照相應標準停、限產。

比如觸發最低預警級別,需要進行30%左右的限產,若觸發最高的紅色級別,粉磨站便應該停產,甚至運輸也要暫停。今年限產政策禁止一刀切后,實際上對水泥供應端的限制并未有太多放松。侯林林總結稱。

這其中涉及一個生產環節的問題。21世紀經濟報道記者了解到,生產過程由水泥窯、磨機兩個環節構成,前者用于生產熟料,后者再將熟料加工成水泥。取暖季錯峰并未對前一環節造成影響,而磨機是否開工則受大氣污染水平影響,一旦出現重污染天氣,磨機生產相應受限。

今年四季度,影響供應端的主要因素就是天氣。如進入11月后,長三角、京津翼便連續出現重污染天氣,如1121日開啟的一次預警,便斷斷續續到123日,隨后間隔幾天預警又再次啟動。

這對于生產企業而言,并沒有較長時間去復產,供給端明顯收縮。

四川地區除了受到限產因素影響外,地產、基建項目也從需求端為價格帶來支撐。當地統計局數據顯示,1-10月四川固定資產投資增速為10.5%,增速超過全國平均水平4.8個百分點。

Wind數據顯示,截至127,成都普通水泥(42.5級袋裝)價格為558/噸,相比三季度末上漲了約7%。

企業盈利的南北差異

水泥價格不斷走高,勢必將增厚生產企業的利潤規模。只是收入來自華東區域的企業業績彈性會更高,這與下半年行業演變趨勢保持一致。另一方面,取暖季南北差異的特點,未來也會反映到相關企業的報表中。

其中,北方地區供應端因限產、大氣污染防治等因素影響,未來幾個月產量將出現明顯下滑,同時受季節性因素影響,下游施工需求銳減。最終供需雙降,很可能出現價格上漲、銷量下滑的情況,總利潤規模收窄。

歷史數據可以提供佐證,如地處蘭州的祁連山(600720.SH)和烏魯木齊的天山股份(000877.SZ),近幾年單季度利潤變化,均呈現一、四季度盈利環比下滑,二、三季度環比上升的規律。

反觀福建、江西,以及兩廣和云貴,這些地區并沒有對限產做出強制性要求,供給端、價格表現相對平穩,同時施工也不會因天氣過低而停工,進而對需求產生負面沖擊,因此南方水泥企業四季度的營收增長相對確定。但是若將時間拉長來看,明年將不得不面臨多重考驗。

首先,是利潤高基數的問題。以海螺水泥(600585.SH)為例,2015年公司凈利潤為75.16億元,今年前三季度便已增長至207.16億元。放在產品價格上看,即當前接近500元的全國均價,未來提升空間可能并不大。

其次,是需求變量。21世紀經濟報道記者了解到,目前業內對明年需求普遍不太看好。

從下游來看,(水泥消費)房地產領域消費占40%,基建、民用各占30%。

基建方面,今年下半年國內基建加碼預期驟增,但是明年能否如期放量存在不確定性。另外,從基建項目建設周期來看,需求釋放也存在明顯的滯后性,能否對價格給予及時支撐也未可知。

國家統計局數據顯示,20181-10月份,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長3.7%,增速比1-9月份提高0.4個百分點。但增速仍處于低位。

管樁訂單量,從今年八、九月份開始一直下滑,至今未有明顯改善。侯林林稱,與去年同期規模相比,今年下半年該指標下滑較為明顯,明年基建看穩、地產看弱。

房地產投資領域,衡量中短期房屋開工情況的部分指標下半年開始走弱。國家統計局數據顯示,1-10月份,房地產開發企業房屋新開工面積增長16.3%,增速回落0.1個百分點。另外一組數據數據顯示,1-10月全國房地產開發投資同比增長9.7%,增速比1-9月份回落0.2個百分點。

內容轉載自21經濟網

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